2023年,，消費行業(yè)在弱復蘇的基調中走完全程,。一眾餐飲、食品公司經(jīng)營業(yè)績略顯平淡,，而身居行業(yè)上游的調味品行業(yè)雖也難言精彩,，卻也有新的機會和趨勢顯現(xiàn)。

受到國際原材料價格波動以及產品價格下降的影響,，傳統(tǒng)調味品巨頭業(yè)績大多呈現(xiàn)下滑態(tài)勢,；而受餐飲行業(yè)復蘇以及C端消費者需求恢復影響，復合調味品公司大多在去年取得大幅增長,。

一份份年報之中,，波動變化的財務數(shù)據(jù)，此消彼長的經(jīng)銷商數(shù)量訴說著過去一年發(fā)生的故事：渠道調整,、業(yè)績分化??2023年的調味品行業(yè),，跌宕中前行。

傳統(tǒng)調味品賽道：存量競爭與巨頭博弈

走過21世紀初的“黃金十年”,，調味品行業(yè)增速連年趨緩,，“整體降溫”已是不爭的事實。從多家上市公司財報來看,，2023年度亦如此,。

在食品行業(yè)分析師朱丹蓬看來，眼下,，醬油,、蠔油、醋為代表的傳統(tǒng)調味品賽道已進入存量競爭時代，巨頭之間的博弈必然帶來業(yè)績層面上的波動,。

琳瑯滿目的調味品中,，以醬油的體量最大，孕育出的上市公司數(shù)量也相對較多,。以醬油為例,，在連續(xù)九年實現(xiàn)營收增長后，海天味業(yè)（603288.SH,，股價39.09元,，市值2173.64億元）交出了一份上市后的“最差年報”。2023年,，海天味業(yè)實現(xiàn)營收約245.6億元,，同比下滑4.10%；歸母凈利潤約為56.27億元,，同比下滑9.21%,。

無獨有偶，擁有“美味鮮”“廚邦”等品牌的中炬高新（600872.SH,，股價29.1元,，市值228.54億元）在2023年也出現(xiàn)營收下滑。公司去年實現(xiàn)營收51.39億元,，同比下滑3.78%,。至于主打“0添加”的ST加加（原簡稱加加食品，002650.SZ,，股價2.24元,，市值25.8億元）2023年實現(xiàn)營收14.54億元，同比下滑13.78%,，凈利潤則虧損1.91億元,。

落在具體經(jīng)營上，看似簡單的數(shù)據(jù)增減,，背后有著復雜的原因。最突出的一個因素就是存量競爭變得更加激烈,。

以海天味業(yè)為例,，去年8月底，海天味業(yè)曾在接受機構調研時表示,，公司業(yè)績受多方面因素影響,，去年上半年，市場大環(huán)境,、消費需求等仍在快速變化之中,，回歸到平穩(wěn)有序狀態(tài)仍需一定周期。

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

從具體產品表現(xiàn)來看，受C端需求下滑影響,，2023年度,，海天味業(yè)三大主營產品醬油、調味醬和蠔油的銷量分別同比下降8.17%,、0.41%和1.92%,。受銷量下滑影響，2023年,，公司三大產品營收也全線下滑,，其中醬油營收126.37億元，同比減少8.83%,；調味醬營收24.27億元,，同比減少6.08%；蠔油收入42.51億元,，同比減少3.74%,。

千禾味業(yè)（603027.SH，股價17.18元,，市值176.56億元）也在年報中提及市場存量競爭激烈的情況：“2023年,，消費需求低迷，消費者對性價比的追求更加極致,，市場主體為進一步搶占存量消費需求,、競爭更加激烈……渠道迭變和商業(yè)模式創(chuàng)新，企業(yè)獲客難度和獲客成本加大,；此外行業(yè)產能相對飽和,，企業(yè)競爭加劇?！?

千禾味業(yè)直言：“主流調味品市場存量競爭更加激烈,，企業(yè)進一步調整產品價格帶，打折促銷力度加大,、頻次增多,。”

不過,，盡管海天味業(yè)等業(yè)績下滑,，千禾味業(yè)還是實現(xiàn)了業(yè)績高增長。2023年,，千禾味業(yè)實現(xiàn)營收32.07億元,，同比增長31.62%，歸母凈利潤5.3億元,，同比增長54.22%,。

在朱丹蓬看來,，隨著行業(yè)進入百花齊放的階段，巨頭們的營收變化是正?，F(xiàn)象,。海天味業(yè)作為業(yè)內頭部公司，其失去的市場份額在某種程度上可以理解為是被別家分食的結果,。

經(jīng)銷商數(shù)量此消彼長

除了市場需求的變化,，去年8月接受調研時，海天味業(yè)還提到影響業(yè)績的另一個因素——經(jīng)銷商庫存,。自2023年以來,，海天味業(yè)“著力調節(jié)經(jīng)銷商庫存水平，確保市場整體的健康發(fā)展”,。

海天味業(yè)并未詳細說明公司究竟如何調節(jié)經(jīng)銷商庫存水平,。不過從全年結果來看，公司主力產品醬油,、調味醬和蠔油的庫存全都出現(xiàn)大幅增長,，分別同比提高152.54%、165.68%和61.93%,。與此同時,，公司醬油產量同比減少了3.45%，調味醬和蠔油的產量僅分別同比增加3.67%和0.85%,。

作為人們日常飲食中的重要消耗品,，醬油等傳統(tǒng)調味品與大部分消費品類相同，極度依賴渠道端的建設,。

截至目前,，海天味業(yè)一直是行業(yè)內線下渠道建設最完善的企業(yè)之一。但2021年以來,，海天味業(yè)的經(jīng)銷商數(shù)量開始持續(xù)下滑,，從2021年年末的7430家，下降至2023年末的6591家,。

面對外界對于公司經(jīng)銷商數(shù)目變化的質疑,，海天味業(yè)管理層直言：“經(jīng)銷商數(shù)量與營收之間不是呈正向比例關系，經(jīng)銷商數(shù)量的減少一方面是公司對網(wǎng)絡的主動優(yōu)化,，不簡單追求經(jīng)銷商數(shù)量的增加,，更注重經(jīng)銷商的發(fā)展質量??另一方面在存量經(jīng)濟下，競爭也更加激烈,，一部分效率低下缺乏競爭力的小規(guī)模經(jīng)銷商被市場所淘汰?！?

值得注意的是,，在海天味業(yè)削減經(jīng)銷商的同時，2023年實現(xiàn)扭虧的中炬高新以及業(yè)績高增長的千禾味業(yè)紛紛對經(jīng)銷商隊伍進行擴張。

財報顯示,，2023年,，中炬高新凈增經(jīng)銷商81個，截至年末經(jīng)銷商數(shù)量為2084個,，區(qū)縣開發(fā)率為72.24%,，地級市開發(fā)率為94.36%；千禾味業(yè)截至年末的經(jīng)銷商數(shù)量達到3250家,，同比增加1020家,。

除了線下渠道，近幾年來,，調味品公司也在線上渠道布局,。2023年年報中，不止一家企業(yè)提及了線上業(yè)務對于公司的重要性,。但多數(shù)公司線上渠道的營收都出現(xiàn)增長停滯或下滑,。

財報顯示，2023年,，海天味業(yè)線上渠道營收合計8.89億元,，同比減少10.06%，海天味業(yè)對此解釋稱,，主要是優(yōu)化了線上渠道的產品矩陣,。此外，中炬高新線上營收也從上年度的1.09億元減少至9780萬元,。千禾味業(yè)的線上營收合計6.31億元,，與2022年基本持平。

復合調味品迎機遇

傳統(tǒng)調味品巨頭陷入存量競爭的同時,，復合調味品正在成為消費者的心頭好,。

2023年年報顯示，天味食品（603317.SH,，股價14.45元,，市值153.95億元）全年實現(xiàn)營收約為31.49億元，同比增長17.02%,；實現(xiàn)歸母凈利潤4.57億元,，同比增長33.65%。分產品來看,，天味食品去年在火鍋調料,、中式菜品調料、香腸臘肉調料,、雞精等多個產品板塊實現(xiàn)收入正增長,，對應產品營收分別為12.22億元,、15.19億元、2.96億元,、4733.75萬元,，同比分別增長1.97%、28.58%,、47.73%,、14.75%。

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

另一家火鍋底料巨頭,、海底撈火鍋底料供應商頤海國際（01579.HK,，股價17.22港元，市值178.52億港元）也實現(xiàn)盈利增長,。財報顯示,，2023年，頤海國際全年實現(xiàn)收入61.48億元,，保持穩(wěn)定,；凈利潤9.07億元，同比增長11.2%,。分產品來看,，單火鍋調味料產品就為公司貢獻了66.5%的營收。

在朱丹蓬看來,，復合調味品一定是行業(yè)的未來方向,。“因為新生代作為主流的消費群體,，對復合調味品的需求是增大的,。餐廳B端對于復合調味品的剛需度，也在持續(xù)上升??復合調味品個性化的領域肯定是有增長,?！?

根據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的研究報告，2021年我國復合調味品市場規(guī)模約為1588億元,，預計2027年的市場規(guī)模將達到3367億元,，年復合增長率約為13.3%，增速高于調味品整體行業(yè),，成為大消費領域極具市場潛力的一個賽道,。

基于此，傳統(tǒng)調味品企業(yè)紛紛將復合調味品視為第二增長曲線,，加大在這一領域的布局,。比如，海天味業(yè)推出了黃豆醬,、拌飯醬,、火鍋底料等產品,；千禾味業(yè)推出檸檬醋、火鍋醋,；中炬高新旗下的廚邦品牌推出火鍋底料、火鍋鮮蠔油等,。

2023年年報顯示,，海天味業(yè)代表多元化產品的其他產品實現(xiàn)營收34.99億元，同比增長19.35%,。

不過,，前期幾乎固化的品牌形象，讓巨頭跨足復合調味品市場時需要付出更多的時間和精力,。以海天味業(yè)為例,，去年其多元化業(yè)務的毛利率同比下滑5.3個百分點。