“2021年底,，調(diào)味品行業(yè)普遍性漲價(jià)，目前價(jià)格傳導(dǎo)基本已完成,，但提價(jià)幅度不足以覆蓋成本上行,?！?調(diào)味品行業(yè)資深專家陳小龍?jiān)诮衲?月舉行的2022年華創(chuàng)證券中期策略會(huì)食品飲料分論壇上表示,。

陳小龍還判斷，目前,，調(diào)味品行業(yè)的成本尚處高位,，且預(yù)計(jì)年內(nèi)難以緩解，不排除部分企業(yè)年內(nèi)再次提價(jià)可能性,。

不過,，疫情下餐飲業(yè)疲軟，調(diào)味品需求也整體承壓,，加之金龍魚（SZ300999,，股價(jià)46.72元,，市值2532.97億元）、魯花等糧油巨頭入局調(diào)味品行業(yè),，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)明顯加劇,。需求收縮、競(jìng)爭(zhēng)加劇下,，漲價(jià)是拯救“羸弱”業(yè)績(jī)的靈丹妙藥還是效果反之的“毒藥”,？

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成本上升+需求受限影響行業(yè)

“目前，調(diào)味品成本尚處高位,，且短期無下降趨勢(shì)，大概率持續(xù)到明年,?！标愋↓埛Q。

自2020年以來,，調(diào)味品的原料大豆,、豆粕等普遍出現(xiàn)了較大價(jià)格漲幅。

以豆粕為例,，Wind資訊顯示,，2020年初時(shí)，國(guó)內(nèi)豆粕的現(xiàn)貨價(jià)不到3000元/噸,，而到了2021年初時(shí),，價(jià)格已經(jīng)上漲至4200元/噸，今年3月底,，豆粕的現(xiàn)貨價(jià)已經(jīng)上漲至5200元/噸,，目前豆粕的價(jià)格仍在4300元/噸的高位。

一方面是成本高企,，另一方面是疫情對(duì)行業(yè)造成的影響,。實(shí)際上，餐飲一直是調(diào)味品的核心消費(fèi)場(chǎng)景,，餐飲渠道對(duì)調(diào)味品銷售影響很大,。

長(zhǎng)江證券此前研報(bào)顯示，在不受疫情影響的年份,，餐飲端在調(diào)味品的銷售占比可達(dá)約50%,，而這部分銷售，無疑在過去2年疫情下受到持續(xù)的壓制,；家庭端則僅占約30%,；剩余約20%在工業(yè)端，主要為食品深加工,。

成本上漲疊加市場(chǎng)需求疲軟,，2021年A股13家調(diào)味品上市公司中有9家公司凈利潤(rùn)都出現(xiàn)下滑,，占比約7成。其中,，加加食品（SZ002650,，股價(jià)4.01元，市值46.2億元）,、恒順醋業(yè)（SH600305,，股價(jià)11.62元，市值116.54億元）,、中炬高新（SH600872,，股價(jià)28.33元，市值225.69億元）等龍頭,，去年歸母凈利潤(rùn)分別同比下滑約145%,、62%和16.6%。

調(diào)味品企業(yè)盈利能力普遍承壓

今年一季度,，國(guó)內(nèi)調(diào)味品上市公司的業(yè)績(jī)整體依然沒有太大的改善,，絕大多數(shù)公司業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了下滑。

其中,，佳隆股份（SZ002495,，股價(jià)2.4元，市值22.46億元）,、加加食品（SZ002650,，）、安記食品（SH603696,，股價(jià)9.82元,，市值23.1億元）歸母凈利潤(rùn)分別下滑171.03%、97.8%和78.52%,。

即使是業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的是千禾味業(yè)（SH603027,，股價(jià)17.86元，市值143億元）,，哪怕去年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)約7.58%,；今年一季度歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過38%，但也沒有逃過毛利率下滑的局面,。

2020年,，千禾味業(yè)的毛利率為43.85%，較2019年的46.21%下降約2.36個(gè)百分點(diǎn),；2021年,，其毛利率又降為40.38%，2022年第一季度毛利率甚至下探至34.98%。

目前來看,，2022年以來,，調(diào)味品企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力并不比2021年小，疫情反復(fù)下餐飲端恢復(fù)不及預(yù)期,，原材料價(jià)格仍處高位,，盈利端受到擠壓。兩頭擠壓下,，漲價(jià)能成為調(diào)味品企業(yè)的出路嗎,？

以加加食品為例，去年11月為應(yīng)對(duì)成本上漲壓力,，公司針對(duì)調(diào)味品進(jìn)行了提價(jià),，幅度在3%~7%不等，總體平均調(diào)價(jià)幅度在5%左右,。然而,，去年和今年一季度，加加食品的業(yè)績(jī)依然下滑嚴(yán)重,。

相比之下，去年千禾味業(yè)的產(chǎn)品平均售價(jià)還有所下降,。2021年其醬油平均售價(jià)由2020年的5205.92元/噸,，下調(diào)至4485.01元/噸；食醋平均售價(jià)由2020年的3542.78元/噸,，下調(diào)至3433.84元/噸,。降價(jià)一定程度上促進(jìn)了銷售，從而使得千禾味業(yè)業(yè)績(jī)整體上好于行業(yè)水平,。

另一方面,，隨著金龍魚、魯花等糧油巨頭入局調(diào)味品行業(yè),，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈,。而一旦漲價(jià)不被下游接受，又是否會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)份額被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所得呢,？

實(shí)際上,，根據(jù)西部證券近日研報(bào)，糧油企業(yè)入局調(diào)味品行業(yè)后,，促銷資源爭(zhēng)奪更為激烈,，導(dǎo)致傳統(tǒng)調(diào)味品企業(yè)業(yè)績(jī)被分流。在渠道方面,，糧油龍頭布局密集的銷售渠道,，能與調(diào)味品形成充分的協(xié)同。

“一方面，糧油產(chǎn)品建立的商超和流通均可供調(diào)味品單品使用,，另一方面,，調(diào)味品也可用買贈(zèng)、滿減等手段與糧油產(chǎn)品進(jìn)行捆綁銷售,，擠壓原調(diào)味品企業(yè)份額,。”西部證券研報(bào)顯示,，根據(jù)渠道調(diào)研,，2021年初，魯花,、太太樂,、金龍魚合計(jì)在華東商超市場(chǎng)占有率為 5.7%，至2021年年底魯花市占率已經(jīng)接近5%,，太太樂市占率超過3%,，幾乎實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。