1月11日晚，桃李面包（603866.SH）發(fā)布2021年度業(yè)績快報,。公告顯示,，公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入63.43億元，同比增長6.38%,，歸屬于上市公司股東的凈利潤7.64億元,，同比下降13.51%。

值得注意的是,，這是桃李面包十年來首次出現(xiàn)凈利潤下滑,。實際上，不少投資者發(fā)現(xiàn),，自2020年起桃李面包業(yè)績增長已露出疲態(tài),。

十年來首次下滑

桃李面包2020年報披露，該年實現(xiàn)營收總收入為59.63億元,，同比增長5.66%,。

需要指出的是，自2012年起桃李面包營收就始終以雙位數(shù)“奔跑”,，至2019年,，其營業(yè)收入同比增幅在15.07%至28.95%之間。

也就是說,，2020年是桃李面包8年來營收增幅首次回落到個位數(shù),。

2021年，桃李面包的營業(yè)收入仍然是個位數(shù)增長,，凈利潤增速則一反往年的正增長,，首次出現(xiàn)下滑。要知道在2020年,，其凈利潤實現(xiàn)了接近30%的增長,。

2020年桃李面包的業(yè)績表現(xiàn)曾引來了上交所關(guān)注,，2021年4月上交所向桃李面包下發(fā)工作函，要求其對2020年營收增幅大幅放緩等問題進(jìn)行說明,。

桃李面包對此解釋為受疫情影響導(dǎo)致公司消費場景少了,。

進(jìn)入2021年，桃李面包“頹勢”越發(fā)明顯,。2021年前三個單季度,，公司實現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.63億、2.07億,、1.99億,，同比分別下滑16.2%、7.52%,、25.82%,。根據(jù)年報預(yù)告推算，公司四季度歸母凈利潤為1.95億元,，同比下降0.81%,，四個季度凈利潤全數(shù)下降。

對2021年凈利潤下滑,，桃李面包分析稱,，去年同期受國家階段性社保減免政策影響，公司人力成本費用低于本期,；今年部分原材料價格上漲導(dǎo)致產(chǎn)品成本有所增加,；去年同期受疫情影響，促銷活動相對較少,，本期折讓率高于去年同期,。

此前21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者曾報道過，2021年多家食品龍頭公司的業(yè)績出現(xiàn)下滑,，原材料價格上漲確實是主因,。

根據(jù)聯(lián)合國糧食及農(nóng)業(yè)組織1月公布數(shù)據(jù)顯示，2021年世界食品價格指數(shù)同步上漲27.6%,，以平均125.7點占據(jù)10年來最高指數(shù)榜,，是2011年以來的最高水平。去年和面包生產(chǎn)相關(guān)的谷物的價格指數(shù)達(dá)到131.2點,，同比上漲27.2,%,，其中玉米上漲44.1%，小麥上漲31.3%,。植物油價格指數(shù)則達(dá)到164.8點,，成為最高年均水平。

“南下”之難

為了應(yīng)對成本提升的壓力，各大小消費品企業(yè)相繼上調(diào)產(chǎn)品價格,。截至目前,，桃李面包暫未官宣產(chǎn)品漲價，但招商證券指出,，2021年下半年以來公司新品推廣加快,，11月份開始分區(qū)域、分產(chǎn)品陸續(xù)提價,，其認(rèn)為，展望2022年,，公司收入有望實現(xiàn)雙位數(shù)以上增長,，利潤彈性更大。

1月12日,，桃李面包股價漲3.84%,，收于28.64元，市值為272.2億元,。從市場反應(yīng)來看,，也是基于產(chǎn)品提價對提升利潤空間的預(yù)期。

但桃李面包也面臨著從區(qū)域性龍頭走向全國性龍頭的難點,。

圖片來源：企業(yè)官方微博

公開信息顯示,，桃李面包前身為沈陽市桃李食品有限公司，成立于1997年,，主要經(jīng)營面包及糕點,、月餅、粽子等,。2015年,，桃李面包登陸A股，成為“面包第一股”,。

因為發(fā)家在沈陽,，桃李面包一直以來銷售收入呈現(xiàn)北高南低的態(tài)勢，據(jù)公司公告顯示,，銷售占比較高的是東北及華北市場,。2020年年報顯示東北、華北合計實現(xiàn)營業(yè)收入達(dá)42.2億,，占總體營收的70.7%,。2021年上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，東北地區(qū)仍然是主戰(zhàn)場,，其次營收較大的是華北和華東地區(qū),。

隨著北方市場滲透率接近飽和，增長空間有限，2018年后公司有意將業(yè)務(wù)朝著人口密集,、消費能力強(qiáng)的華東,、華南、西南,、華中地區(qū)的拓展,。

新市場拓展使得同期營業(yè)成本也隨之上升。2019年,，桃李面包凈利潤增長6.42%,，增幅創(chuàng)近9年來最低。其解釋稱,，公司2019年凈利潤增速低于營業(yè)收入增速,，主要原因為加大了新開發(fā)市場的費用投入。

但桃李面包南下之路并不盡如人意,。2021年半年報披露的37家子公司中,，有17家虧損，集中在華東和華南地區(qū),，其中江蘇桃李虧損最為嚴(yán)重,，虧損1077.50萬元。華南區(qū)域內(nèi),，海南子公司半年虧損829萬,，較去年524萬元的虧損擴(kuò)大近6成。東莞子公司由盈轉(zhuǎn)虧,，從盈利327萬元轉(zhuǎn)為虧損221萬元,。其余包括福州、廈門,、合肥,、浙江在內(nèi)的南方子公司也都延續(xù)了去年的虧損態(tài)勢。

有觀點認(rèn)為,，從一個地方性企業(yè)走向全國競爭的過程中,，桃李面包面臨著多重競爭帶來的困境。烘培行業(yè)市場競爭激烈,，2018年以來,，賓堡集團(tuán)收購了曼可頓在北京、上海和廣州多地的分公司,，進(jìn)一步與桃李面包爭奪市場,。此外還有華南本地品牌如達(dá)利食品、盼盼食品,，也都在積極進(jìn)入短保面包領(lǐng)域,。眾多北方企業(yè)南下的時候都遇到過不小的阻力,。

當(dāng)年眾多機(jī)構(gòu)仍然看好桃李面包。中泰證券指出,，短保面包行業(yè)規(guī)模雙位數(shù)增長,，看好桃李以管理、供應(yīng)鏈建立起中長期壁壘,、擴(kuò)大市場份額,。中期看，公司多地產(chǎn)能擴(kuò)張按步推進(jìn),，供應(yīng)鏈端壁壘不斷加強(qiáng),；長期看，公司在全國完成生產(chǎn)基地布局后以規(guī)模效應(yīng)提升盈利水平可期,。

1月12日,，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者針對2021年南方市場營收占比、南方市場開拓是否造成公司業(yè)績承壓,、凈利潤下滑等問題咨詢桃李公司，但公司稱董秘在出差,，具體情況不清楚,。